【资讯】中概股是值得选择的另类投资

中概股是值得选择的另类投资

中概股已经成为一个庞大的群体。截至今年8月，中国在美国各级市场上市的公司一共196家，包括纽交所、纳斯达克，不包括粉单市场。如果算上香港、伦敦、法兰克福等世界主要证券市场，中概股数量则更为庞大。

中概股的影响力也在“水涨船高”。今年是中概股有史以来在海外资本市场融资规模最大的一年，无论是阿里巴巴预计融资200亿美元的IPO，还是奇虎360在7月底的9 亿美元可转债融资，都创下中概股融资的新记录。

此外，以科技互联网以及生物医疗为代表的两大热门板块也不断刷新股价涨幅。其中，“妖骨”唯品会今年涨幅达150%，易车、斯凯和途牛等都呈现翻倍涨幅，而猎豹、斯凯等移动概念股股价更是节节攀高；在生物医药领域，泰和诚医疗、和黄中国、泰邦生物等股票今年涨幅亦均超过50%。

不过，随着中概股不断攀升高位，泡沫也被日渐吹大。今年下半年，随着以美国为代表的海外资本市场震荡波动加大，中概股或将面临更大的风险和考验。

在这样一个特定环境下，21世纪传媒《中概股》周刊重磅推出，期待与您共同拷问和分析中概股在资本巅峰时刻将如何乘风破浪、继续翱翔。

尽管投资者对美国股市即将陷入一轮调整的担忧不绝于耳，但是其持续上扬的势头仍然没有停下的意思。

当地时间8月21日收盘，美股市场持续走高。标普500指数再次创下新高，报收1992.37点，比前一个交易日上涨0.29%，超出7月24日创下的1987.98点的历史最高收盘纪录。同时盘中最高一度达到1994.76点，高于7月24日创出的1991.39点的盘中历史最高纪录。这意味着标普500 指数距离分析师普遍认为的今年目标—2000点又迈进了一步，甚至可能过早达到该心理水平位。

美股的这一轮牛市持续了多年，在这个随时可以见顶又随时有新的买入机会的当口，投资者应当如何把握机会？同时，随着阿里巴巴可能在9月份启动规模巨大的IPO，中概股市场又将受到怎样的影响？

本报记者专访了纽交所指定做市商(DMM)代表，也是J. Streicher公司的合伙人马克·奥托(Mark Otto)，他在纽交所的交易大厅工作超过20年，近年来主要关注在美国上市的中概股，并且担任过多次中概股IPO的指定做市商代表。

他对美股下半年的走势保持谨慎乐观，但同时认为中国互联网股票被美国交易员认为是增长式投资(growth play)，因此在美股走高的大环境下，这是值得选择的另类投资。

美股走势谨慎乐观

《21世纪》：许多人都担心今年秋天美股会进行一轮调整，而最近股市的起伏也显示了这些信号。你怎么看待未来几个月美股的总体走势？

奥托：我预期接下来的交易仍然将持续波动。然而，美股市场已经被证明是富有弹性的，股市的回调也被证明是买入机会。长期来看我对于美股走势保持谨慎乐观。

《21世纪》：和2013年相比，许多分析师认为2014年美股的增长应当基于公司业绩增长而不是股市流动性增加。一般来说，你是否认为在2014年下半年公司业绩是支撑股价的关键力量？

奥托：公司业绩当然是支撑2014下半年股市增长的关键力量之一。自从2008年开始，上市公司已经逐渐适应更向前冲，更有效率。

《21世纪》：我们目前预期2015年早期到中期左右，美联储有望首次升息。目前这一点已经几乎成为市场共识，你认为升息以及市场对升息的预期如何影响市场情绪？

奥托：市场正在密切关注有关升息的任何言论。随着市场消化此类信息，我们已经看到市场有一些过激的反应。不过随着这样的信息在一段时间内变得更加频繁，那么市场对此的波动情绪将会减少，因为有关升息的预期已经被反映到目前的股市价格中了。

《21世纪》：更进一步来看，你在多大程度上预期美联储的前瞻指引，对就业市场数据以及通胀率的态度将给市场带来指导作用？

奥托：我预期在接下来的一段时间，美联储的前瞻指引，对就业数据以及通胀等的判断将会持续对市场产生一个推高的作用。上面谈到美股的上市公司业绩不断增长，经济复苏正按部就班地进行，而地缘政治上的紧张格局对海外各个市场产生的消极影响更大，在这些因素的支撑下，美国市场目前已经变成一个安全的避风港。

《21世纪》：我们知道，在已经发生的许多地缘政治上的紧张局势中，有一些可能在未来几个月中会持续升级，包括巴以冲突、乌克兰危机以及伊拉克危机等。这些危机中，有哪些让你觉得需要持续关注，并且有可能对未来美股市场带来较大的影响？为什么？

奥托：地缘政治事件通常在不同程度上对美股造成许多影响。其中，尤其是最近俄罗斯与乌克兰之间爆发的危机，对市场产生了最严重的影响，市场反应强烈。局势一直在发生变化，已经对股市的波动造成了几次重大影响，在接下来的几个月中，在考虑到人性的悲剧之外，美欧对俄罗斯发起制裁所产生的后果将更加体现出来。

《21世纪》：和其他资产类型相比较，资本目前更加青睐于股票市场。这一局面未来是否会有所改变？你是否担心这一轮持续多年的牛市会很快结束？

奥托：除了其他目前无法预计的事件之外，我认为，美股市场在目前的基础上，将在今年内持续走高。我认为风险是在上行处。

中国的增长式投资

《21世纪》：今年上半年我们看到一些具有中国背景的概念股开始逐渐走出阴影，尽管仍然有很多起伏，但是逐渐被投资者认可和接受，这一点从IPO数量和股价上可以反映出来。你如何评价今年至今为止中概股在美国资本市场的表现？

奥托：今年中概股的交易情况有好有坏，不过整体上倾向于上行。很清楚的是，与电子商务相关的股票显然是表现良好的强股，不过房地产类和太阳能板块的股票则拖了后腿。

《21世纪》：哪些主要的因素和事件有可能左右中概股的股价？在投资中概股的时候，有没有哪些新的现象或因素我们需要尤其关注？

奥托：对于在美国上市的中概股来说，中国的宏观经济数据以及中国政府有关施加经济刺激的言论始终对这些股票有影响。经济学家推断，中国政府需要在下半年加强“一点儿”经济刺激动作，以达到2014年全年的增长目标。

《21世纪》：此前一度做空中概股的做空机构目前仍然对这些股票有些动作和影响，但是程度上不比我们前几年看到的强烈，这是为什么？

奥托：少数中概股(大多数都是通过反向并购来到美国市场)由于一些舞弊行为在2012年已经被停牌。在此之后，市场对于中概股有一种“规避风险”(risk off)的心态。监管者加大努力以确保透明性，同时对中概股提出了更加严格的上市要求，这些措施大大减少了做空机构将中概股作为做空目标的数量。

《21世纪》：美国投资人是如何看待中国互联网股票的？随着阿里巴巴有可能在9月份启动IPO，你认为美国投资人对待这些股票的态度会有怎样的变化？

奥托：中国互联网股票会通过即将到来的阿里巴巴IPO获得部分好处。交易员们通常将这一领域看成是中国的增长式投资(growth play)。他们会经常将这些企业和那些在硅谷的美国公司进行比较，这样比较容易关联起来。中国的互联网人口在未来几年将有巨大增长，政府聚焦于城镇化，一个不断增长的中产阶级将进一步支撑中国的电子商务。在过去几个月中，阿里巴巴即将到来的IPO以及其包括百度在内的主要竞争对手的强劲增长已经吸引了投资者的目光，并且进一步推动了对他们这一领域的关注。

《21世纪》：基于你对中概股以及美国投资者偏好的了解，阿里巴巴的规模巨大的IPO是否会对美股市场带来巨大的影响？

奥托：阿里巴巴一开始对于全盘市场的影响会比较有限，因为它没有被正式纳入任何一个主要的股票指数当中。

阿里巴巴的IPO将更有可能对中概股中的互联网股票产生及时影响，尤其是那些阿里巴巴的主要竞争对手，包括百度、京东和腾讯等。鉴于雅虎持有阿里巴巴较大比例的股份，美国的互联网股票可能也会因此受到一些影响。

一些人认为阿里巴巴的IPO可能会让投资者的兴趣从它的竞争对手那里吸引过来，而另一些人则认为如果阿里巴巴的估值过高，那么其竞争对手则会受益(吸引资金).

《21世纪》：未来对中概股来说有哪些潜在风险需要注意？

奥托：投资中概股的人们很担忧透明性。由于中国方面的法律禁止审计事务所将文件提供给美国监管方，美国和中国监管者过去已经针对这些公司的审计进行过热烈的讨论。我猜想这个讨论可能会进行多年，此前双方的讨论有助于缓和交易员的担忧。

同时，近来不少报告都把可变利益实体(VIE)结构列为一个担忧的问题。不过，由于在美国上市的中概股从2000年开始就利用VIE结构进入美国市场，我不认为这个问题值得担忧。

另外交易员经常会考虑潜在的波动风险，因为波动通常被认为就是在美上市的中概股的代名词。

总的来说，在标普和道指纷纷持续创下新高之际，股市估值很高，而同时交易员又持续在寻找投资回报，此时中概股已经成为一个很好的另类投资选项。

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