恒大完成产业转型激活业绩增长潜力大手笔回购股票显发展信心

受雄安新区、大湾区概念等影响，内房股近期颇受追捧。其中，不久前公布了凸出业绩的中国恒大（HK.3333）在短短约11个交易日，股价累计升幅达3成，最高曾创8.73港元历史新高。

在投资者连续追捧的背景下，恒大4月13日发布公告称，当日以17.4亿港元回购公司2.03亿股，占已发行股份1.475%。业内人士认为，恒大股价表现强劲，此番再大手笔回购，凸显了其对公司未来发展的信心。

业绩增长潜力巨大

近段时间楼市调控不断升级，以优胜劣汰为标志的行业分化加剧。恒大作为内地大型开发商的代表，保持了业绩的连年增长。数据显示，2016年恒大实现3734亿元销售额，增长幅度超85%；2015年销售2013亿，同比增53%；2014年销售1315亿，同比增31%。2017年首个季度销售额达1069亿，同比增长逾六成，预计今年销售还将创新高。

值得注意的是，房地产行业最为重要的生产资料——土地储备，恒大同时具备了量和质的优势。其目前已经在全国209个城市布局近600个项目，土地储备总面积达2.29亿平方米，世邦魏理仕对此估值为7005亿元，且七成以上项目位于一二线城市，极具增长潜力。

“恒大业绩增长强劲，基本面好，这是投资者追捧的主要原因之一。”有分析人士认为，恒大的地产主业今年已经开始由‘规模型’向‘规模+效益型’转变，根据预期目标，其核心业务利润率每年以2-3个百分点的增速提升，届时将为股东创造更大的利润。

不仅如此，恒大四大产业“定局”为打开盈利空间提供了更多确定性因素。越来越多研报开始从多元化聚焦恒大，认为恒大完成由房地产业向“房地产业+金融业+健康业+旅游业”转型，并明确不再进入新的产业，将有利于不断释放业绩增长潜力。

估值或迎回归

“恒大估值仍处于较低水平。”一位券商分析师指出。其认为，2016年恒大销售额达3734亿，力压所有同行成为房企一哥，其市值仅为1135亿港元。而中海、碧桂园的最新市值则分别达2553亿港元与1653亿港元，差距十分明显。

事实上，恒大的业绩与估值的“不匹配”，已引起了不少机构的关注。记者注意到，在恒大年报发布后，花旗、美林、海通、国泰君安在内的十余家境内外大型机构纷纷给予恒大“买入”评级，花旗、中信建投、海通证券分别给予10港元、12.4港元、10.8港元的目标价位。

海通证券认为，公司营收稳健增长，现金充裕，考虑其成长性和发展潜力，给予公司2017年15倍PE，目标价10.8港元，维持“买入”评级。花旗称，恒大去年业绩符合预期，管理层开始追求“规模+效益”，同时承诺偿还永续债，这将逐步释放股东收益，维持恒大“买入”评级，将目标价从8.68港元上调到10.8港元。

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