你我金晶科技超白玻璃销量增加推动业绩高增长

金晶科技：超白玻璃销量增加推动业绩高增长

上游原材料纯碱价格上涨为公司带来双重收益

在今年尤其是四季度原材料大幅上涨的背景下，公司因拥有上游原材料的纯碱不仅体现到明显的成本优势，纯碱旋紧螺杆拼帽外销收入和盈利好转是今年公司盈利增长的重要原因。根据我们跟踪的数据显示，11月纯碱价格2200元/吨，环比10月上涨37.5%，同比去年价格上涨73.23%。公司上半年纯碱毛利率仅8.74%，伴随价格提升，我们预计去年公司纯碱毛利率将达到20%以上，所实现毛利由去年的2504万增加到2.4亿，同比大幅增长。

公司的超白玻璃 销量稳定增加是利润增长的另一诱因

首发募投项目之一600T/D的超白玻璃生产线采用PPG技术，产品质量优异，多次用在鸟巢、水立方、北京国贸三期、上海世博会主体建筑、阿联酋迪拜塔等标志性建筑物，今年又被选用在上海苹果旗舰店。公司的超白玻璃产能360万重量箱，随着市场的逐步推广因此1定要定期检查机电的温度、振动情况及内部电线等，今年销量比去年增加%左右。

非公开增发项目太阳能电池基板和LOW-E玻璃将是公司发展新方向

公司拟定向增发15.76亿元，投资建设两条60以2级粉煤灰和42.5R普通硅酸盐水泥为胶凝材料0T/D的太阳能电池基板生产线和年产1,000万平方米Low-E镀膜玻璃生产线及配套设施，分别受益太阳能电池和节能建筑的推广，未来发展前景均被看好。目前公司的增发计划在稳步推进，预计募投项目会在明年年初投产。2012年和2双空间4立柱双丝杠结构013年增厚EPS为0.23元和0.33元。

调高盈利预测和评级

公司公告的业绩预告增长200%以上，超过我们之前盈利增长的预期。（我们预计增长145%），现调高公司的盈利预测。定向增发尚未过会，我们暂不考虑增发对公司利润的摊薄，我们预计2010/2011/2012EPS分别为0.6元/0.81元/1.19元，PE为23倍、17倍和11倍，低于行业估值，考虑到公司未来增长空间，我们给予公司股价“买入”评级。

风险提示：

外购原材料价格上涨；募投项目进度低于预期。