最火一季度工程机械销量有望超预期增长六股热

一季度工程机械销量有望超预期增长 六股热

（原标题：受益稳投资 一季度工程机械销量有望超预期增长）

受益稳投资 一季度工程机械销量有望超预期增长

近期，工程机械相关产品2月的销量数据陆续发布。从发布情况看，今年一季度，工程机械行业将超预期增长。

中国工程机械工业协会的数据显示，2月挖掘机合计销售18745台，同比增长69%，环比增长59.4%，是自2018年6月以来的最高单月销量。

协会数据还显示，2月国内纳入统计的10家平地机制造企业合计销售平地机278台。因跨越春节，相比1月的286台来说，销量稍有下降，但与其他年份相比，仍处相对较高的水平。

中金公司在最新报告中预计，今年一季度，工程机械销量将超预期，主要因为下游基建需求和更新需求较强，并且订货会提前召开也促进了销量增长。

今年2月，各挖掘机品牌陆续举行了订货会。因此，挖掘机销量在春节月份出现反季节性的环比上升，行业成交量明显放大。

华创证券指出，随着春节假期结束，2月中下旬开始迎来春季开工。节后工程机械销量情况好于预期。预计一季度整体行业增速有望在15%上下，国产龙头企业增速更高。

东莞证券在报告中指出，每年的2月-5月是开工旺季，挖掘机市场也会迎来销量最高的季节。2019年挖掘机市场有望延续2018年强势复苏的态势，预计在开工旺季市场行情将持续火爆。

中银国际分析师认为， 考虑到新年假期因素，我们认为 月合计销量更能体现年初下游真实需求。 月，挖掘机合计销量 30501 台，同比增长了 39.91%。 同时我们预测 3 月份作为全年最高月份，有望持续增长，奠定全年需求高位的总基调。

中国工程机械工业协会有关人士表示，今年以来工程机械产品的持续稳定发展，主要得益于五方面因素：国家层面可持续的、稳定的投资战略；行业转型升级取得一定成果；产品更新换代周期的驱动；国家环保政策的驱动； 一带一路 拉动出口，大企业海外施工项目带动产品走出去。

2019年全行业还有比较可观的增长速度，将高于国家gdp的增长，保持在10%左右。 上述人士说。

上一页1

（）

三一重工:近期股价调整,继续看好工程机械龙头

三一重工 600031

研究机构：东北证券 分析师：刘军,张晗 撰写日期：

事件:近期公司股价有一定幅度调整,在此继续重申推荐逻辑:

1、首先,对于国内市场,我们认为这轮产业的的波动性会小很多。一、设备保有量与gdp剪刀差对需求有支撑,再2是强健的数据处置功用加上人力替代和环保因素,销量维持目前中枢平台有保障;二、梳理历史上04年/08年/12年三轮产业调整,前两次持续时间短,幅度小,最后则经历了一次持续5年以上时间的深度调整,探究原因主要在于零首付带来的需求过度透支+行业持续大规模扩张+行业需求下行三方因素叠加,目前来看,这轮行业复苏需求真实性高,经销商回款率、设备开工率、租赁费率等指标良好,供给侧平稳,政策面好,大幅下滑概率不大。

2、其次,我们对于公司市占率稳步提升有信心。一、参考卡特小松在其国内30%-40%市占率水平,公司目前市场份额还有提升空间;二、公司在品牌、服务、规模、运营等方面形成很明显的领先优势,公司市占率提升有支撑;三、在国三转国四大背景下,对于主机厂的技术要求进一步提升,强者恒强优势会更加明显;四、同时,公司大挖产品快速提升,进一步带动整体市占率提升。

3、挖机是未来国际化的主要力量,目前产业积累由量变开始质变,公司全球化之路有望加速。首先产业积累方面,我国国内市场规模以及国产品牌的规模快速提升,已经具备一定主导地位,再加上制约我国工程机械发展的核心零部件领域已经取得实质性突破,根据装载机产业发展经验,配件体系问题解决后,国产品牌的优势会进一步凸显,以挖掘机为代表的中国企业在全球一定有一席之地;再加上这轮产业复苏国内企业实力快速提升,看好龙头国际化发展之路。

4、政府工作报告提出将制造业现行16%税率降至13%,减税推出有望进一步提升公司盈利能力。业绩预测与估值:我们预计公司归母净利润至69亿、80亿,未来不排除继续上调,对应pe分别为12.5倍、10.9倍,维持 买入 评级。

风险提示:经济景气度不及预期,基建投资大幅下滑

2

（）

捷佳伟创:2018年业绩快报,电池设备商龙头增长将持续

捷佳伟创 300724

研究机构：国信证券 分析师：方重寅,贺泽安 撰写日期：

事项:

公司近期公告了2018年业绩预告。2018年公司归母净利润为2.85亿-3.25亿,同比增长12.19%-27.93%。其中,非经常性损益对净利润的影响金额预计为2,305.86万元,去年同期为876.47万元。

评论:

业绩预告符合预期,公司拥有高成长性

公司营收业绩增长持续高增长。受益于下游 行业技术升级的加快和生产成本的持续下降,年公司净利润由0.40亿元增长到2.54亿元,年均复合增长率为151.99%,根据业绩预告,预计2018全年归母净利润同比增速达27.56%左右,业绩符合预期。

在手订单充足,交货节奏符合预期

在手订单充足,支撑业绩高速增长。截止到2018年7月31日,公司18年的在手订单未交付9.80亿(大于5000万的订单),17年的在手未交付17.34亿(其中大于5000万的订单8.46亿),累计有27.14亿在手未确认订单披露明细。

预收账款增长快速,生产发货同向提高。截止到2018年前三季度,公司与预收账款14.86亿元、发出商品金额12.7亿元。根据业绩预告,预计2018年下半年在手未交付订单已确认7.44~7.67亿左右,生产及交货节奏同向走高,公司经营状态稳定并持续向好,业绩将保持高速增长。

盈利预测

公司pecvd设备的核心技术领先优势,是公司产线配套供应的基础。假设2018年至2020年,公司产线设备销售价格以10.2%、11.0%、11.8%递减;公司产线设备单位成本以7.5%、9.5%、11.5%递减。根据整理汇总的单gw太阳能电池设备投资表,在公司在手未交付订单基础上,测算公司主营业务情况。我们判断公司随着国内高效perc产能的陆续投放,以及未来异质结电池片技术渗透率提升,2018至2020年公司营业收入分别为15.48/20.97/25.66亿元,净利分别为3.24/4.28/5.44亿元。

投资评级与建议

捷佳伟创是国内太阳能电池设备供应商龙头。当前行业正处于政策预期大幅改善拐点,行业处于新技术导入爆发期。同时,公司正处于在手订单转收入大幅增长期,估值上修的空间和弹性较大。根据公司的业务和订单情况,预计公司年净利润分别为3.24/4.28/5.44亿元,分别同比增长27.6%/32.0%/27.1%,对应的eps为1.01/1.34/1.70元,pe分别为28.6/21.7/17.1倍,维持 买入 的投资评级。

风险提示

第一,国内光伏政策改善不及预期,分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑;国内光伏补贴退坡超预期,补贴发放不及预期;第二,公司pecvd核心设备市占率下滑;第三,下游现金流周转不及预期。

3

（）

石化机械:油气装备的老兵归来

石化机械 000852

研究机构：浙商证券 分析师：李锋,潘贻立 撰写日期：

油气装备国产化的先驱

石化机械整合了集团旗下的四机厂、四机赛瓦、三机厂和沙市钢管厂等重要资产,并于2015年借壳江钻股份上市,形成石油机械、油气管道和钻头钻具三大业务板块。公司是我国油气装备行引进、吸收和再创新的国产化先驱,目前牙轮钻头市占率60%以上、是我国油气管干线的重要钢管供应商,率先研发了3000型压裂车、电驱动压裂车,同时也是我国压缩机的国产化基地。

天然气未来10年景气确定,上中游设备迎来发展黄金期

根据十三五规划,年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%,到2020年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以应出台扶持政策上,同比2015年上升4.1pct;到2030年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。

与天然气需求的快速增长相比,我国天然气产量增速经历2010年之前的10%以上的增长之后增速也下滑至个位数增速7.05%。供需缺口逐年拉大,我国天然气对外依存度逐年攀升至43%。

加大国内油气勘探开发力度刻不容缓,并已上升国家能源安全高度。我们看好天然气上中游设备的投资机会,其中上游压裂车目前处于卖方市场,预计年仍有238台需求;中游看好lng调峰站建设,预计储罐有100亿以上市场空间;

石油机械和油气管道受益资本开支增加成为公司业绩主要驱动力

石油机械收入占比在42%-56%之间,是收入占比最大的业务板块。目前收入复苏滞后于油价,仅为高峰期36.67%。2018年新增订单约36亿,同比增长50%,前三季度新签订单50亿元;我们判断石油机械板块业绩弹性会在19年集中释放。

油气管道收入占比在16%~28%之间,预计年我国将新增天然气管道3万公里。分公司沙市钢管厂石化体系内市场份额约为30%,体系之外市场份额约为10%。预计未来三年能够获取150万吨钢管订单。

盈利预测及估值

公司各业务全面受益于天然气产业的发展,加之油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司18年迎来业绩拐点,预计年公司归母净利润为1.02、2.07、3.03亿元,同比增长978.63%、103.76%和46.32%,对应2018/2019/2020年的pe为44倍、22倍和15倍。

4

（）

柳工:行业需求复苏,公司业绩稳健增长

柳工 000528

研究机构：广发证券 分析师：罗立波,代川,刘芷君 撰写日期：

公司公告2018年年报,实现归母净利润为7.亿元,同比增长(调整后)116别的%-159%。公司业绩增长符合预期。

行业需求全面复苏,公司土方设备销量快速增长

2018年工程机械行业需求全面复苏,以挖掘机为首的土方类设备销量需求快速增长。根据工程机械行业数据显示,2018年国内装载机销量达到11.9万台,同比增长22.02%,根据公司公告,月公司装载机(销量)市场占有率是18%,市占率保持行业前列。2018年国内挖掘机销量达到20.3万台,同比增长44.5%,公司挖掘机实现1.43万台销量,同比增长74.5%,公司增速远超行业平均水平,市场份额从2017年的5.8%提升至2018年的7.02%。当前下游稳基建效应开始逐步显现,房地产新开工面积仍然保持快速增长,2019年工程机械行业需求有望继续保持稳健增长。

资产质量进一步夯实,盈利能力显著提升

2018年前三季度公司应收账款余额约为32.47亿元,同比增长8.75%,增幅远小于营业收入增速水平(营业收入增长54.7%);盈利能力方面,前三季度公司整体毛利率水平为23%,基本与2017年年报持平,净利润率5.67%,相比2017年年报大幅度回升,表明公司在资产逐步夯实的过程中,经营利润率弹性逐步释放。

投资建议:预计年公司收入分别为154.5/170亿/180.75亿,eps分别为0.58/0.79/0.89元/股,对应最新股价的pe估值分别为11x/7.9x/7x。当前行业需求持续复苏,公司挖机产品市场份额持续提升,经营质量持续改善,同行业可比公司19年平均pe估值为10.5x,我们给予公司2019年合理pe10.5x,计算的合理价值为8.30元/股,继续给予公司 买入 评级。

风险提示:海外业务拓展不及预期;宏观经济波动带来需求调整;行业竞争加剧导致产品毛利率下滑。

5

（）

京山轻机:子公司光伏组件自动化业务爆发,全年业绩增长确定性强

京山轻机 000821

研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：

并表苏州晟成增厚公司业绩,商誉减值影响利润表现。公司本身为包装自动Ⅰ、Ⅱ 型试样的仲裁厚度4mm为 化领域的绝对龙头,经过近年的转型布局,公司目前已形成以智能装备制造为主、汽车零部件铸造为辅的发展格局,智能装备业务包括包装自动化设备、3c自动化设备(惠州三协)、光伏组件自动化设备(苏州晟成)等,汽车零部件主要为汽车铸件业务。公司业绩增长原因:1、上年末公司已完成对苏州晟成光伏设备有限公司的并购,2018年1月1日起纳入合并报表范围,导致本报告期公司整体销售收入和利润均有较大幅度增加。2、由于子公司惠州市三协精密有限公司和深圳市慧大成智能科技有限公司2018年度经营情况,对其进行了商誉减值测试,认为其存在商誉减值迹象,因此影响公司最终利润表现。

叠瓦技术持续渗透,晟成有望爆发式增长。近年来,伴随着组件自动化领域的技术进步,晶硅电池片的主栅数量经历了从2bb、3bb、4bb到目前市场主流5bb的演变。电池主栅数量的增加可以缩短电流在细栅上的传导距离,有效减少电阻损耗,提高电池效率,进一步提升组件功率输出。随着对于组件效率要求的进一步提高,叠瓦将有望成为下一代光伏组件自动化主流技术,其将光伏电池以串并联结构紧密排布,几乎不需要焊带,同样的组件面积内可以放置多于常规组件13%以上的电池片,潜力巨大。根据估算,叠瓦改造+新增市场可预见的市场空间,未来年有150亿左右自动化设备投资规模,光伏平价之后,新增市场将会彻底爆发,每年新增有望远超30gwh(新产线每gwh投资额.3个亿)。晟成目前为组件自动化龙头,占据40%的市场空间,大客户有隆基、晶科、通威等一流组件厂,是市场上为数不多能够提供自动化整体方案的公司,无论从技术储备还是从客户积累上,拥有较高的壁垒,未来公司业务有望爆发。

各项业务皆有积极进展,仍坚定看好公司未来表现,未来业绩确定性较高。公司明确了新的发展战略和目标,重点发展高端装备制造,力争成为中国智能装备制造的领导者。实际运作中看,大力打造统一的企业文化,加强整体协同发展,始终以装备制造为主线,在夯实原有根据地的同时,向智能仓储物流、机器视觉、智能工厂等纵深突破。

从公司目前分部业务来看,19年本部包装自动化、汽车零部件(已有长协客户,未来收入较为稳定)仍然保持稳健,惠州三协(电池、槟榔、陶瓷等领域非标自动化设备)、慧大成(机器视觉)储备项目较多,未来业绩仍具备较好的基础,武汉璟丰(数码打印系统)今年有望实现从数码打印机零部件到整机的突破,将成为新的重要增长点。预计未来公司自动化业务、机器视觉、数码打印控制系统等均将保持快速发展。

盈利性预测与估值。我们看好公司的持续战略落地,预计将逐步体现好的协同效应,我们预计公司年归属于母公司股东净利润分别为2.5、3.1亿元,对应的pe为19、15倍,公司后期业务仍有诸多亮点,给予买入评级。

风险提示:国内经济周期下行风险;惠州三协竞争加剧风险;光伏政策风险;武汉璟丰、慧大成业绩不达预期。

6

（）

三垒股份:公司更名美吉姆,高管继续增持

三垒股份 002621

研究机构：国元证券 分析师：常启辉 撰写日期：

1)公司更名,拟将公司名称由大连三垒机器股份有限公司变更为大连美吉姆教育科技股份有限公司,证券简称暂不变,待交易所核准后变更。 2)高管履约增持,美吉姆重组交易对方(现任公司总经理、董事刘俊君)履行约定继续增持公司股份,增持金额不超过原交易对价的30%。 点评:2018年完成早教龙头美吉姆收购并表,更名定位早教 2018年11月公司通过控股子公司(持股70%)以现金33亿收购早教龙头美吉姆,业务重心从机械制造转向早教,更名表明公司定位于早教行业的战略决心。年的业绩承诺分别为1.8亿、2.38亿、2.9亿。

高管履约增持,美吉姆团队深度绑定上市公司 33亿收购美吉姆方案中规定交易对方将用不低于交易价款(税后)的30%增持上市公司股票,其中40%增持计划将在2019年3月31日前完成,剩余部分将在12月31日前完成。交易对方刘俊君现已成为上市公司总经理及董事,整个美吉姆管理团队增持上市公司股票表明其与上市公司深度绑定,利于团队集中精力开展早教业务。

a股稀缺早教龙头,优质资产 收购美吉姆的资产主要为加盟业务,盈利模式以 加盟费+9%流水分成 为主,截止到2018年末,公司开业加盟店数量已突破400家(434家),新开业门店将在2019年逐步贡献流水分成,累计开业门店越多,流水分成越多。与此同时,原91家直营门店改加盟模式后现每月贡献稳定流水分成,这些门店主要位于一线城市,经营效率较高,为消除同业竞争影响,原直营门店未来有并表的可能。国内早教行业渗透率提升空间巨大,美吉姆龙头地位稳固,资产优质。

投资建议与盈利预测 2018年公司并表美吉姆1个月后净利润为0.31亿元,暂维持年净利润预测不变(1.61亿、2.06亿),eps分别为0.46元、0.59元,对应目前股价的pe分别为49倍、38倍,维持 增持 评级。美吉姆不并表情况下,预计公司年的净利润分别为0.2亿元、0.35亿元、0.40亿元。

风险提示 新开门店数量及运营效率不及预期,美吉姆业绩不达预期及高商誉风险,楷德教育业绩不达预期,教育行业政策变动。

7下一页